У міру збирання врожаю фермери стикаються з рішенням продавати або зберігати соєві боби. Якщо соєві боби зберігаються, фермери повинні оцінити ризики та вигоди від зберігання сої .
Необхідно враховувати як ф’ючерсний ціновий ризик, так і базовий ризик для окремих місць.
Зберігати соєві боби без захисту цін ризиковано, оскільки вартість урожаю на зберіганні може знизитися, а також спричинити витрати на зберігання, наприклад відсотки.
Міністерство сільського господарства США прогнозує, що виробництво сої в Бразилії становитиме рекордний урожай у 6,2 мільярда бушелів, що на 10% більше, ніж минулого року (WASDE USDA, вересень 2024 р.).
Сезон посіву сої в Бразилії триває з вересня по грудень, а збір урожаю відбувається з січня по травень (USDA, FAS). Таким чином, ціна американської сої, що зберігається на складах, сильно залежатиме від виробничих ризиків протягом вегетаційного періоду в Південній Америці.
Три сценарії
Розглядаються три сценарії ціноутворення на сою цієї осені.
-
1)Продати сою за поточною готівковою ціною;
-
2)Зберігайте соєві боби та встановлюйте готівкову форвардну ціну контракту на поставку в лютому;
-
3)Купіть опціон пут і продайте опціон колл, щоб отримати ф’ючерсну ціну з доставкою сої на готівковий ринок у лютому.
Усі ф’ючерсні ринкові ціни, премії та готівкові ціни вказано для Мемфіса, штат Теннессі, станом на 30 жовтня 2024 р. Припускається, що процентна ставка становить 8%.
Ф’ючерсний контракт
Зміна березневого ф’ючерсного контракту визначить результат. Позиції на ф’ючерсному ринку були б компенсовані продажем за готівку.
Якщо березневі ф’ючерси будуть нижчими за 9,80 доларів США, виробник отримає 9,53 доларів США (9,80 доларів США мінус 0,27 доларів США відсотків).
Якщо вартість березневих ф’ючерсів буде нижчою за 9,80 дол., реалізовуватиметься опціон пут, встановлюючи для фермера коротку позицію на ф’ючерсному ринку. Якщо березневі ф’ючерси перевищуватимуть 12,00 доларів США, виробник отримає 11,73 доларів США (12,00 доларів США мінус 0,27 доларів США відсотків).
Якщо березневі ціни на ф’ючерси перевищуватимуть 12,00 дол., буде реалізовано опціон колл, створюючи для фермера довгу позицію на ф’ючерсному ринку. Ціни березневих ф’ючерсів від 9,80 до 12,00 доларів призведуть до готівкових цін від 9,53 до 11,73 доларів.
Ціни березневих ф’ючерсів вище 10,48 дол. США забезпечать чисту ціну, вищу за готівковий продаж у сценарії 1, а ціна березневих ф’ючерсів вище 10,91 дол. США забезпечить готівкову ціну, вищу за ціну зберігання з готівковим форвардним контрактом у сценарії 2.
Усі три альтернативи мають переваги та недоліки. Фермери повинні визначити свій доступ до сховищ, толерантність до цінового ризику, очікування щодо ф’ючерсних цін і основу для свого ринку, щоб оцінити, яка стратегія є правильною для їх діяльності.
